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有色金属SQM与CORFO达成协议属于谁的胜利

发布时间:2019-08-15 15:45:22

有色金属:SQM与CORFO达成协议 属于谁的胜利 2018-01-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述智利盐湖提锂巨头SQM与智利政府机构CORFO达成协议,结束双方自2014年5月以来围绕Atacama盐湖租约的法律仲裁程序。

事件评论庞塞出让公司控制权为前提,SQM获得智利Atacama盐湖额外 4955 吨锂金属的开采额度,直至20 0年底到期。(1)本次协议的达成以“庞塞及其亲属退出SQM董事会且不得担任公司高管、SQM优化公司治理、庞塞旗下PampaGroup终结与日本KowaGroup的一致行动人协议”等系列条款为前提条件。(2)CORFO批准SQM有条件获取智利Atacama盐湖额外 4955 吨锂金属(186.07万吨碳酸锂当量)的开采额度,加上199 年原协议所剩余的64816吨,SQM目前总计具备414 69吨锂金属(220.57万吨碳酸锂当量)的开采额度,至20 0年12月 1日到期。

“魔鬼在于细节”:CORFO要求SQM将年产能由6.6万吨分阶段扩至21.6万吨才可充分享受配额;20 0年后盐湖资产将收回拍卖;调升租约、社区投入加码无疑将抬高完全成本曲线。(1)CORFO将新增的 4955 吨锂金属开采配额分为三部分,若SQM如期实施新增5万吨的一期电池级碳酸锂扩能(可分为两条年产2.5万吨产线),将获取185767吨锂金属额度;在一期投产基础上,若实施二期年产10万吨电池级扩能,将获取另外11272 吨锂金属额度;若投资为后续进一步的扩能提供基础,可获取第三部分5106 吨锂金属额度。(2)20 0年底协议到期后,CORFO将收回Atacama盐湖矿区资产(不含锂盐厂)并重新公开拍卖。( )CORFO将调高租约,将碳酸锂、氢氧化锂产品由6.8%的固定费率调整至最高40%的进阶累计费率,若按三季度$12.6/kg价格计算,实际费率将达19.14%。

不应低估长期意义,不宜高估中短期冲击。(1)ALB、SQM协议先后落地,将为远期扩产消除阻碍、提振智利在全球的供应份额(目标45%);(2)SQM今年的产能将由4.8万吨扩至6. -6.6万吨,未来计划扩至11.6万吨、21.6万吨,但盐田及锂盐厂“建设-调试-达产”均需时间,且还需考虑淡水的稀缺和环保影响;( )当前锂资源行业火热,公司能否在20 0年后的竞标中胜出仍具备不确定,或影响产能投资的积极性;(4)本次协议化解了SQM被提前终止租约的风险,最大的赢家无疑是CORFO,同时也为加拿大钾肥公司基于反垄断、出售SQM 2%股权铺平了道路。

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