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金融资本市场国际化进程不断深入

发布时间:2019-09-13 20:07:28

金融:资本市场国际化进程不断深入 2017-06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

当前市场对A股纳入MSCI指数有了提前布局,2017年7月19日已有反应,出现券商的板块性上涨1.82%,跑赢上证指数、沪深 00指数1.14%、0.8 %。

我们认为,A股市场经过这一年多的努力,在对MSCI公司提出的改善QFII政策,废除每月20%的赎回额度限制;改善停复牌制度;改善A股相关金融衍生品的预先审批限制等三大方面问题有了一定解决。但QFII投资者每月20%的赎回额度限制制度依然没有取消,但通过“沪港通/深港通”基本可以绕过这一限制;据明晟公司统计,A股停牌数量依然处于世界上最高水平;( )国内交易所与MSCI一直在努力就金融产品的预审制达成一致,但并未取得重大进展。

我们认为,MSCI对A股纳入提出新方案,超出市场预期。基于所存在的问题以及中国资本市场一年内发生的变化,MSCI对A股提出了新方案,两点重大改变超出市场预期:突破QFII/RQFII机制限制,改为“互联互通”机制;更改筛选标的条件,提高标的可投资性。

总体来看,我们测算若A股纳入MSCI指数将有望带来近800资金,但对市场实质影响大于形式,对市场的正面影响具有象征意义。对券商板块而言预计获得65亿资金增量,投资者需要关注169只标的中的17只券商标的。

要点1:A股是否纳入MSCI指数都不会影响我国资本市场的市场化、法治化、国际化的改革方向正如监管层所言,A股纳入MSCI指数不影响中国资本市场对外开放的历史潮流。中国将一如既往地加大对外开放,这是中国大国崛起过程中必不可少的一环,同时也加快推进市场化、法制化,促进资本市场良性、健康、长远发展。

要点2:与2016年相比,新方案妥善解决了MSCI提出的三个问题,此次市场预期成功纳入较高我们认为此次MSCI对A股提出了新方案,两点重大改变超出市场预期:

突破QFII/RQFII机制限制,改为“互联互通”机制;更改筛选标的条件,提高标的可投资性。这些在一定程度上提升了A股纳入MSCI指数的可能性。

要点 :资金增量影响仍体现为形式大于实质性经我们测算,预计为A股市场带来近800亿增量资金,估算其中65亿流向券商行业板块。就A股当前的体量而言,我们认为更多是象征意义,任何商业指数缺乏中国市场都是不完整的,当然也体现了国际市场对中国资本市场改革开放所做努力的认可。

风险提示:市场风险;政策风险;监管风险。

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